圣克拉拉— 7 月 23 日，英特尔交出一份让华尔街重新评估其价值的 2026 财年第二季度财报：单季营收 161.3 亿美元，同比增长 25%，超出市场一致预期（144.2 亿美元）近 20 亿美元，创下自 2011 年以来近 15 年最快单季增速。盘后股价一度大涨 13%。

更关键的是盈利质量的翻转：非 GAAP 口径下，调整后每股收益（EPS）0.42 美元，翻倍于分析师 0.21 美元的预期；调整后净利润 22 亿美元，去年同期为亏损 4 亿；非 GAAP 毛利率从 29.7% 回升至 41.8%，一年内抬升 12.1 个百分点。

但真正让行业侧目的，不是这些数字本身，而是 CEO 陈立武（Lip-Bu Tan）在财报会上的定调——“CPU 需求正在起飞，需求正超过我们日益增长的供应能力。”CFO 大卫·津斯纳（Dave Zinsner）说得更直白：“今天随便造出一颗 CPU，大概都能卖得掉。”

从“卖不动”到“造不出”

英特尔当前不是需求端疲软，而是供给端吃紧。公司披露已签署 10 项长期供应协议，部分锁定价格、部分锁定采购量，覆盖周期长达两到五年；数据中心客户订单已显著超出当前晶圆产能。

价格端同步反应：中国市场部分服务器 CPU 产品环比涨幅超 10%，自 2026 年初以来累计涨超 40%。

为什么 CPU 突然不够卖：AI 架构从“GPU 独大”走向“CPU+GPU 协同”

训练时代，一台 AI 服务器通常是 1 颗 CPU 配 4–8 颗 GPU，CPU 只做调度与 I/O。但 AI 从训练走向推理、再走向智能体（Agentic AI）后，角色彻底重构——

陈立武透露，客户反馈的 CPU:GPU 配比已接近 1:1，部分案例甚至达到 4:1（CPU 多于 GPU）。GPU 仍负责并行大模型计算，但数据处理、任务编排、工具调用、权限校验、API 通信、存储管理大量回到 CPU。AMD 在 2026 年 5 月的官方博客中同样判断：智能体 AI 正推动服务器架构从“GPU 机架+头节点 CPU”转向“GPU 机架+独立 Agentic CPU 机架”，CPU:GPU 比例由 1:4~1:8 向 1:1 迁移，某些场景 CPU 侧更重。

AMD 据此将 2030 年服务器 CPU 潜在市场规模（TAM）从此前约 600 亿美元上调至 1200 亿美元以上，年复合增速预期由 18% 抬至 35%+；市场流传的“2200 亿”并非 AMD 官方口径。

英特尔真金白银扩产，代工同步拐点

面对供需缺口，英特尔将 2026 全年资本支出由 180 亿上调至 200 亿美元，并明确 2027 年将进一步显著增加，其中 57 亿美元专项用于扩大至强 6 及下一代至强处理器产能。

代工业务 Q2 营收 58 亿美元，同比增 31%；18A 工艺良率以每月约 7% 速度提升，超出内部预期；首个外部代工客户 Fortinet 落地，标志 IDM 2.0 走出内部闭环。

行业信号：AI 供应链叙事添了“第四幕”

过去两年 AI 硬件主线是“GPU 缺货 → HBM 涨价 → 先进封装排队”。现在剧本加入新角色：服务器 CPU 走向类 HBM 的紧平衡。英特尔从“被 AMD 抢份额”到“签长协锁产能”，反转速度快于多数分析师预判；AMD 同向上修 CPU 天花板，两家 X86 巨头罕见同频看多。

对下游而言，启示很直接——若智能体 AI 与推理部署持续放量，CPU 交期与价格将复制 2025 年 HBM 的走势。去年因 HBM 断货措手不及的采购团队，今年该去锁 CPU 长协了。

本文消息来源于英特尔 2026 年 7 月 23 日官方财报及财报会实录、AMD 2026 年 5 月公开材料，由本网站整理，仅供交流学习之用。