近年来中国经济发展迅速，随着下游需求稳定成长，一些制造工厂每年都会有扩产需求，比较常见的有整车厂、通讯电子业等。然而，劳动人口的短缺及人力成本的攀升使得工厂在扩产过程中可能遇到瓶颈，自动化需求与日俱增。相较于人工，机器生产成本也更为精确，极大地提高了生产力。同时，税收与补贴等优惠政策也使得中国的自动化渗透率在过去10年日益提高。

短期来讲，自动化设备的需求和全球资本开支的周期高度相关，存在波动性。随着自动化制造渗透率的不断提高，我们认为自动化是一个值得长期关注的投资主题。从全球范围来看，无论是机器人制造商，还是一些关键自动化设备关键零组件提供商，都享受了自动化渗透率提升的红利，这些公司的股价在过去一轮投资周期中皆创新高。

从投资角度出发，我们比较关注两类企业：一是行业壁垒高的关键零组件上游厂商。基于关键技术的卡位，此类企业几乎可以享受到100%的行业增长红利，同时又不太受到新进入者的竞争威胁。行业扩展期中，这些公司的增速可能快于行业整体增速，当行业增速下降时，防御性又比较强。二是真正具备实力，能够与国际厂商一争高下，实现国产替代化的中国自动化设备厂商。

制造业转型升级的顶层设计已较为充分，我们相信，一些关键零部件会随着行业成熟度的提高得到突破。国内一些优秀企业在未来若干年内或将同时享受政策的扶持和行业的红利，预计会有一到两家成长迅速、业绩优秀的企业脱颖而出。